美国降息5次，美元为啥没有崩？

你好，我是老乐，今天聊聊美元兑人民币的汇率。

9月的时候，曼妮去香港做了一笔套利，B站上很多人喷她——美国还要继续降息，美元汇率会继续下跌，所以这笔套利必亏无疑……

现在两个月过去了，降了两次息，9月1次，10月1次，当时汇率是7.11，今天还是7.11，几乎没变过。

事实上，美国从2024年9月就开始降息，这轮周期已经降了5次（合计150bp）。

降息前，汇率是7.10，今天是7.11，中间最低跌到7.01，最高去到7.35，现在又回到7.11。

按照吃瓜群众喜见乐闻的走势，利率降了这么多，美元绝对要崩了，为啥汇率就是不给面子呢？

老实说，老乐不是汇率专家，今天只是聊聊个人看法。

可以预见，评论区又是一片腥风血雨，无所谓，求同存异吧！

主要内容：

• 美元汇率受哪些因素影响?
• 美国降息，美元为啥没崩?
• 普通人还要投美元资产吗?

01 美元汇率受哪些因素影响?

经济学从来就不是一门精确的科学，10位经济学家往往会得出10种不同的结论，甚至还互相矛盾。

要分析美元兑人民币的汇率也不是一件简单的事，汇率受到非常多因素的影响。

这是我自己做的汇率分析框架图，专家看了肯定会笑出猪叫，但对普通人来说，够用了。

汇率是货币的价格，价格由供需决定，供不应求，价格上涨，供过于求，价格下跌。

那么，外国人为啥需要人民币？

主要有两种需求，第一是买中国商品（贸易），第二是买中国资产（投资）。

由于外币在中国境内用不了，中国人不收外币，外国人只能把外币兑换成人民币，这样就形成了外币兑人民币的汇率（外币主要指美元）。

还有一种需求是躲避风险（安全），这种需求在人民币上体现不多，而美元就非常明显。

每当世界发生经济危机或者地缘冲突，资金就会涌向美国，提升美元的需求。

然后呢，地球人都知道，美元兑人民币的汇率不是自由浮动的，中国实施的是“有管理的浮动汇率”。

管理的头号目标是稳定汇率，因为这样能促进贸易和投资。

如果汇率大起大落，原来一笔买卖看似能赚10%，算上汇率反而亏5%，这样就没有人做生意了。

然后还有其他目标，主要是国际收支平衡和金融安全。

为了达到这些目标，中国有各种各样的工具，这就是我们平常听到的货币政策、财政政策、贸易政策。

例如外汇管制，资金不能完全自由地进出中国。

虽然对外国人的投资意愿有负面影响，但也保证了国内的金融安全。

最后，既然是美元兑人民币的汇率，当然也受美国影响。

最近美国的就业率数据不太好看，美国利率还要继续下降，这些都对美元形成贬值压力。

美元贬值的另一边，就是人民币升值。

美国还经常在国际会议上指责中国操纵汇率，想强迫人民币升值。

这就说明，汇率不仅仅是经济金融的问题，它还是一个政治博弈的问题。

所以总结一句“废话”，影响汇率的因素实在太多了，不是美国降息了，美元就一定会贬值，你还得看其他因素。

02 美国降息，美元为啥没崩?

从上个世纪80年代开始，美国一共有8次降息周期，现在我们经历的是第8次。

事后诸葛亮来看，美元并不是每次都贬值。

贬值最多的，是80年代那次，降息历时700天，降息幅度562.5bp，美元指数下跌27.97%（贬值）。

有时候不但不贬值，反而会升值，例如1995年那次，美元指数上涨7.37%。

在前7次降息周期中，平均耗时一年半，平均降息幅度380bp，美元指数平均下跌8%左右。

咱们具体看这一次降息周期。

美国最后一次加息是2023年7月，美联储12月议息会议的点阵图显示，大多数官员预计2024年会降息3次。

这时候，市场上已经有降息的预期了。

当天气预报今天很可能下雨，你肯定是提前带伞出门，而不是等真的下雨了，才满大街找卖伞的地方。

金融也是一样，市场是按预期来交易的，而不是按事实来交易。

当市场预期美国要降息，美元汇率提前就会下跌，而不是等到美联储公布消息才下跌。

看回文章开头那张汇率走势图，美联储是2024年9月宣布降息，但在此之前，美元汇率已经急跌了一波。

更诡异的是，2024年一共降息3次，美元汇率反而一路上涨。

这就说明，市场对降息消息已经充分消化，主导汇率走势的是其他因素。

如果你这时候才去做空美元，大概率亏得连底裤都没了……

当然，汇率波动的过程是动态变化的，而且是多方博弈的结果。

美联储每年有8次议息会议，每次都会根据最新经济数据，来决定降息的速度和幅度。

如果美国通胀受到控制，经济增长和就业数据强劲，美联储就会延缓降息。

这时候，美元汇率甚至会阶段性升值。

美元兑人民币的汇率，一边是美元，另一边是人民币。

当美元有贬值压力的时候，人民币怎么办？傻乎乎坐等升值吗？当然不是！

中国房地产泡沫破裂后，经济也没好到哪里去，“日本失去三十年”的阴云一直笼罩在上空。

我们看经济增长的三驾马车，投资不行、消费不行，出口怎么也得保住吧。

如果人民币升值了，外国人买中国货就会变贵，需求就会减少，咱们怎么能让它升值呢？

中国一直强调的是，要保持人民币汇率稳定。

对于美国降息，中国的说法是“为我国政策提供更大的操作空间”。

所以你会看到，中国也在降准降息刺激经济，中美利差并没有被大幅度拉开。

在美国降息前后，美元兑人民币的汇率一直在合理范围内波动，这就是“有管理的浮动汇率”。

03 普通人还要投美元资产吗?

现在市场上还有一种担忧，认为美国国债规模失控，最终只能用通货膨胀来“赖掉”债务，这会让美元长期贬值，所以没必要投资美元资产了……

这个逻辑看似没问题，实际上错漏百出。

首先，美元资产不等于美国资产。

美元是公认的世界货币，绝大部分国家都接受美元。

这就意味着，你可以拿着美元，投资其他国家的资产，例如印度、越南。

中国已经高速增长几十年了，现在想找到高收益的项目很难，新兴市场的投资机会明显更多。

然后，汇率只是次要矛盾，主要矛盾是投资收益。

举个例子，当你考虑要不要创业，肯定是先考虑市场前景怎么样，而不是考虑每个月要发多少工资。

开公司都是有成本的，只要利润足够大，成本根本不是问题。

最后说句不好听的，现在这个世界有点比烂的味道。

美元可能没想象中靠谱，但欧元、日元又能好到哪里去？

咱们的人民币，连自由兑换都做不到，想去国外寻找机会，那就更加不可能了。

想来想去，就算美元不够好，但我们没有更好的选择……

1月的时候，嘉玲写了一篇《存人民币还是存美元》，留言都是喷人民币不行了。

9月的时候，曼妮写了一篇《人民币套息交易》，留言又反过来喷美元要完蛋了。

才过了短短8个月，这个世界的变化真有那么大吗？

还是说，网上说什么，这帮人就信什么，自己从来没有动过脑子？

对于绝大部分普通人，与其操心汇率怎么波动，还不如努力提高自己的本金。

这个世界最好的投资品是你自己，99.99%的人都不可能通过投资暴富。

但如果你坚信，自己就是那个万中无一的武学奇才。

那老乐跟您道个歉，是我错了。